雖然交出的年報(bào)數(shù)據(jù)極為亮眼，但當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋁企不得不面臨產(chǎn)品價(jià)格一路走跌的窘境。經(jīng)歷瘋狂上漲后，鋁價(jià)從2017年10月至今，半年時(shí)間已跌逾20%。

　　鋁價(jià)持續(xù)走弱

　　2017年大幅走高的國(guó)內(nèi)鋁產(chǎn)品價(jià)格，為產(chǎn)業(yè)鏈上相關(guān)企業(yè)帶來(lái)多年未見(jiàn)的好收益。截至3月28日，Wind中信鋁板塊18家上市公司已全部公布2017年年報(bào)，其中僅一家凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)小幅下滑，6家公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超過(guò)100%。

　　作為國(guó)內(nèi)鋁行業(yè)龍頭，中國(guó)鋁業(yè)2017年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)13.78億元，較上年盈利增長(zhǎng)10.1億元，同比增幅達(dá)274%。云鋁股份期內(nèi)更是實(shí)現(xiàn)了6.57億元的凈利潤(rùn)，同比增幅達(dá)491.2%。

　　中國(guó)鋁業(yè)在年報(bào)中表示，因受益于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，公司主要產(chǎn)品毛利大幅增加。從細(xì)分產(chǎn)品來(lái)看，受益于氧化鋁價(jià)格上漲及銷(xiāo)量增長(zhǎng)，公司氧化鋁板塊營(yíng)業(yè)收入比上年同期增加了80.52億元，稅前盈利達(dá)32.52億元，比上年同期的9.1億元增加23.42億元。

　　財(cái)報(bào)雖然亮眼，但鋁企的大額盈利，也自2017年10月國(guó)內(nèi)鋁價(jià)啟動(dòng)下跌后開(kāi)始縮水，從17000元/噸跌至14000元/噸。3月28日，滬鋁期貨主力合約1805報(bào)13740元/噸，單日下跌0.43%。此前在3月23日，滬鋁主力合約低報(bào)在13640元/噸，較2017年9月末17430元/噸的高點(diǎn)，已跌去近22%。

　　生意社分析師葉建軍介紹，2017年11月份，鋁價(jià)結(jié)束前期16000元/噸行情，大幅跳水，12月份跌破14000元/噸大關(guān)，幾乎抹去2017年8月啟動(dòng)的上行漲幅。

　　隨著鋁行業(yè)牛市不再，二級(jí)市場(chǎng)的行業(yè)個(gè)股也紛紛受到影響。截至3月28日，中國(guó)鋁業(yè)報(bào)收4.71元/股，回到2017年7月時(shí)水平，較2017年9月8.32元/股的高位已跌去43%。2017年股價(jià)曾一度暴漲的神火股份，也從年初11.2元/股的高點(diǎn)跌至近期6.85元/股的低位，不足3個(gè)月跌幅近40%。

　　鋁企難逃虧損

　　雖然2017年鋁行業(yè)供給側(cè)改革力度不小，但高企的鋁產(chǎn)品價(jià)格，還是使得企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)意愿強(qiáng)烈，從而帶火上游氧化鋁、預(yù)焙陽(yáng)極等產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲。如今，鋁價(jià)下行，氧化鋁等上游原材料價(jià)格已呈現(xiàn)下跌走勢(shì)。

　　“2017年，氧化鋁價(jià)格高逼近4000元/噸上下，但目前氧化鋁的市場(chǎng)報(bào)價(jià)在2700元/噸左右?！弊縿?chuàng)鋁行業(yè)分析師王瑜介紹，2017年末氧化鋁的高盈利開(kāi)始縮水，市場(chǎng)價(jià)格一路走跌。同期，電解鋁另一重要原材料預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格也出現(xiàn)下滑。

　　河南地區(qū)一炭素生產(chǎn)企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人胡先生告訴記者，2017年預(yù)焙陽(yáng)極市場(chǎng)價(jià)高到過(guò)5200元/噸，市場(chǎng)供不應(yīng)求情況明顯，但如今合約價(jià)格多在4600元/噸上下，4月份市場(chǎng)已經(jīng)傳出消息確定每噸還要再下調(diào)200~300元，導(dǎo)致盈利空間大幅收窄，這種利潤(rùn)下調(diào)的戲碼已在全產(chǎn)業(yè)鏈上演。

　　中國(guó)鋁業(yè)年報(bào)數(shù)據(jù)也顯示，原鋁板塊2017年由于鋁價(jià)上漲，營(yíng)收比上年同期增加127.82億元，但由于氧化鋁價(jià)格及電力成本上漲，原鋁成本較上年同期有所上升，原鋁板塊的稅前利潤(rùn)為8.27億元，比上年同期的21.84億元減利13.57億元。

　　如今鋁價(jià)與上游材料價(jià)格雙降，企業(yè)的盈虧情況如何？

　　“即使單以生產(chǎn)成本簡(jiǎn)單核算，按照13500元/噸的市場(chǎng)價(jià)格，目前鋁企也已多數(shù)虧損?！蓖蹊しQ(chēng)，雖然氧化鋁等原材料價(jià)格也有下滑，但成本整體下降的程度尚未及鋁價(jià)下行的速度，加之今年各地電價(jià)普遍比去年略高，企業(yè)成本壓力要強(qiáng)于去年，目前單噸虧損在幾百元到1000元左右。值得注意的是，隨著今年環(huán)保稅的加收，及企業(yè)融資借貸成本等，未來(lái)企業(yè)的盈利壓力或更大。

　　胡先生也表示，當(dāng)前山東、河南等地電解鋁企業(yè)的生產(chǎn)成本約在13500元-14000元/噸之間，如今企業(yè)多數(shù)有每噸百元左右的虧損，電價(jià)較低地區(qū)或能勉強(qiáng)維持盈虧平衡。

　　階段性底部或顯現(xiàn)

　　3月以來(lái)，美國(guó)對(duì)華貿(mào)易戰(zhàn)升溫，鋁產(chǎn)品出口遭受正面沖擊，市場(chǎng)恐慌情緒難免。此外，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，當(dāng)前鋁社會(huì)庫(kù)存已高達(dá)200萬(wàn)噸，處于歷史高水平。利空消息背景下，已走跌半年的鋁價(jià)，是否還能迎來(lái)旺季行情？

　　葉建軍稱(chēng)，縱觀(guān)歷史數(shù)據(jù)，中國(guó)對(duì)美鋁產(chǎn)品出口占鋁出口總額之比呈下降趨勢(shì)，2017年該比例為14.9%，2016年為15.64%。中國(guó)對(duì)美鋁及其制品出口在2010年達(dá)到峰值，占比超過(guò)20%。當(dāng)前，鋁價(jià)如何走關(guān)鍵還要看國(guó)內(nèi)供需情況。

　　葉建軍表示，受供給側(cè)改革去產(chǎn)能不及預(yù)期，高位社會(huì)庫(kù)存影響，前期供暖季限產(chǎn)未能阻止鋁錠價(jià)格下移，目前鋁價(jià)低位運(yùn)行。一季度我國(guó)電解鋁新增和復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能投產(chǎn)量?jī)H在60萬(wàn)噸左右，不及預(yù)期的一半。電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能約3615萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于去年同期，產(chǎn)量同比亦維持負(fù)增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2017年關(guān)停產(chǎn)能超過(guò)350萬(wàn)噸，未投產(chǎn)規(guī)模超過(guò)150萬(wàn)噸，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能顯著下降。截至2018年2月底，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能同比下降5%。但是供應(yīng)總量基數(shù)仍大，加之高社會(huì)庫(kù)存，后期重點(diǎn)觀(guān)望消費(fèi)啟動(dòng)情況。預(yù)計(jì)6月以后，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)原鋁消費(fèi)量和供求量有望趨于平衡，鋁價(jià)將逐步回暖。

　　對(duì)此王瑜表示，雖然市場(chǎng)對(duì)鋁價(jià)看好的聲音不大，但繼續(xù)看空的意愿也不強(qiáng)烈，原材料價(jià)格下行幅度不大，被認(rèn)為是支撐鋁價(jià)的利好，13000元/噸將成為強(qiáng)力支撐位。她認(rèn)為，如今鋁價(jià)下行，將倒逼市場(chǎng)重回供需基本面，將促使一些弱勢(shì)企業(yè)退出。

　　神火集團(tuán)董事長(zhǎng)李煒接受證券時(shí)報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)，當(dāng)前低價(jià)狀態(tài)肯定不會(huì)持續(xù)太長(zhǎng)時(shí)間，電解鋁價(jià)格目前在底部，價(jià)格上行是大趨勢(shì)。他表示，一季度后隨著下游產(chǎn)業(yè)的陸續(xù)開(kāi)工和庫(kù)存減少，加之成本提高，預(yù)計(jì)二季度電解鋁價(jià)可能沿著供給成本曲線(xiàn)逐漸回升。